皇冠网址(www.huangguan.us)_高镍三元是容百的利润来源,容百该如何撑起百亿市值


3月29日晚上,容百科技公布了2021年的年报业绩,2021年全年容百科技营业收入达到102.5亿元,同比增长170.36%,归母净利润达到9.11亿元,同比增长327.59%,同时毛利率也摆脱了了连续三年的下降区间,实现了正增长,毛利率为15.34%,增加了3.69个百分点,净利率为8.85%。

其中2021年四季度中,容百科技的营业收入达到40.08亿元,同比增长176.62%,环比增长50.72%;归母净利润达到3.62亿元,同比增长263.81%,环比增长59.08%。


同一时间,容百科技也发布了募集资金的公告,拟增募资不超过60.68亿元,用于4个项目,包括34.89亿元用于锂电正极材料扩产项目(包括仙桃的10万吨、遵义的3.4万吨和韩国忠州的1.5万吨锂电正极材料),4.93亿元用于2025动力型锂电材料综合基地(一期)项目、2.66亿元用于工程装备一期项目和18.2亿元用于补充流动资金。


01


高镍三元是容百的利润来源


容百科技的毛利率和净利率此前都处于下降区间,其中毛利率一路从2018年的16.62%降低至2020年的12.18%,净利率也从6.94%降低至5.52%(期间2019年甚至低至2%),而这一趋势在2021年得到了反转,毛利率和净利率都得到了提升。其中毛利率达到15.34%,净利率达到8.85%。


而作为容百科技营收和利润占比均达到93%的业务,三元正极材料业务显然是容百科技的重中之重,也是重新推高利润率的关键。截止到2021年容百科技的三元正极材料产能达到12万吨左右(其中有6万吨左右产能是从三季度开始逐步投产,并非全额达产),全年产量达到5.3万吨,同比增长85.53%;销售量达到5.2万吨,同比增长99.27%,继续稳坐2021年三元正极材料产量冠军宝座。

容百科技2021年报显示,公司主营收入102.59亿元,同比上升170.36%;归母净利润9.11亿元,同比上升327.59%;扣非净利润8.08亿元,同比上升404.73%;其中2021年第四季度,公司单季度主营收入40.08亿元,同比上升176.62%;单季度归母净利润3.62亿元,同比上升263.81%;单季度扣非净利润3.39亿元,同比上升380.87%;负债率63.04%,投资收益-1359.76万元,财务费用-2420.34万元,毛利率15.34%。


本期共有4个新进十大流通股东,创金合信新能源汽车主题股票型发起式证券投资基金持股431.0624万股,占流通股比例1.56%,兴全合丰三年持有期混合型证券投资基金持股389.0万股,占流通股比例1.41%,CASREV Fund II-USD L.P.持股360.0万股,占流通股比例1.31%,太平人寿保险有限公司-分红-个险分红持股330.276万股,占流通股比例1.2%;共有2股东增持,招商银行股份有限公司-兴全合泰混合型证券投资基金增持44.6872万股,该股东持股占流通股比例2.38%,国泰智能汽车股票型证券投资基金增持12.914万股,该股东持股占流通股比例1.86%;共有3股东减持,湖州海煜股权投资合伙企业(有限合伙)减持31.6756万股,该股东持股占流通股比例5.02%,共青城容诚投资管理合伙企业(有限合伙)减持114.9181万股,该股东持股占流通股比例4.44%,华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金减持239.5632万股,该股东持股占流通股比例2.04%。


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华尔街见闻·见智研究认为,此前受到市场关注度较高的比亚迪刀片电池和宁德时代的CTP技术都是从工艺的角度来改善动力电池的性能,真正能实现材料和技术水平的突破还是要看高镍和超高镍三元锂电池的发展,三元锂电池高镍化是未来趋势,2021年全球高镍三元出货量为30.9万吨,同比增长120.71%,占三元正极材料总出货量的41.76%。


当然,作为三元正极材料的龙头,容百科技未来的利润和营收来源依旧将进一步从中低镍三元转向高镍三元。2021年容百科技的高镍三元正极材料出货占总出货比例达到90%,同时签订的大额长协单也都是高镍三元正极材料。


2021年下半年乃至2022年初,容百科技和下游动力电池厂商签订的长期大额合同皆为高镍三元正极材料,包括宁德时代长达4年的高镍三元正极材料长期供货协议(仅2022年一年就需要供应10万吨高镍三元正极材料)和孚能科技2021年的0.55万吨和2022年的3.1万吨高镍三元正极材料的供货订单。


02


锁定原材料,确定领先地位


2021年以来,各大三元正极材料厂商都在大力发展高镍三元,这一点从容百科技和天津巴莫在高镍三元正极材料产量占比从2020年各自的46%和35%左右降到2021年的35%和23%左右,而其他占比较小的厂商却逐步加大了自身占比上也有所体现,尽管容百依旧稳定在第一,但显然高镍三元行业的头部集中度正在降低,而这些后续追赶者的产能扩张显然也使得具有壁垒的容百科技需要更多优势来保证领先地位。

而除了容百科技产品本身的高销量以及产能利用率提升带来规模效应下的降本增效以外,容百科技也在有意识的增加前驱体的自供能力以及高镍三元正极材料的原材料供应,以便进一步实现前驱体的自功率的增加和原材料的成本稳定。


容百科技2021年的三元前驱体自供比例已经达到30%左右,并且容百科技的浙江临山1-1期年产3万吨高镍前驱体项目也在迅速建设中,如果投产将进一步提高容百科技的前驱体自供率。同时也在2021年年底与华友钴业签订了长期协议,将在2022年1月1日至2025年12月31日,华友钴业提供前驱体不低于18万吨。可见,容百科技的正极材料的主要原材料前驱体的供应量是保持稳定的。


来源: 吴悠 见智研究Pro

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     发布于 2022-04-22 00:08:15  回复
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