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经济下行压力较大的背景下,利率下行趋势短期难以逆转,市场对银行净息差的下行有一定程度的担忧;尤其是2019年以来,影响银行业息差的外部环境因素明显增加。一方面,以LPR改革为核心的利率市场化不断推进;另一方面,央行、银保监会等多措并举,通过降准、降低MLF等政策利率、规范存款竞争等方式引导全社会“无风险利率”合理下行。

2月19日,央行副行长刘国强表示,“存款基准利率是我国利率体系的‘压舱石’,未来将根据形势适时适度调整”。这表明央行正考虑进一步打开“降息”的空间。在利率下行的环境下,银行的净息差水平一定是收窄的趋势。但是具体幅度有多大,需要综合考虑其贷款利率、资产端综合收益率、负债端综合成本、降准幅度,以及银行的资产负债结构、期限结构等多个因素。

值得注意的是,当前经济下行压力加大,叠加疫情等外部因素的影响,监管层多次表示要加强逆周期调节的力度。在政策调节的过程中,通过降低实体经济的融资成本实现规模扩张和利润提升是个重要的举措。在中国目前的融资体系下,降低银行贷款利率成为监管层加强逆周期调节的主要手段。但在引导银行降低贷款利率的同时,也要注意维持银行合理的利润水平。为缓解负债成本的压力,银行存款利率下调预期逐渐加大。

目前,商业银行利润分配中约有60%用于核心一级资本的补充,以更好的扩大银行对经济的支持力度,增加对中小微企业贷款投放,化解存在的风险。虽然外部资本补充工具不断扩充,但银行仍需要维持必要的利润规模和增速,增强内源融资实力。

上市银行目前整体的生息资产收益率为4.5%,扣除付息负债成本率2.4%,仅有2.1%的利差空间。但从银行运营的逻辑来看,还需包括运营成本、信用成本、资金成本、所得税等,所剩余的利差不足1%,进一步压降的空间有限。若想要打开银行为实体让利的空间,需要下调其资金成本。

在过去几个月,从年初的全面降准、连续的MLF降息以及加大逆回购操作力度来看,监管层已经意识到降低银行业负债成本的重要性。然而,降准在2020年年初已经实施,短期内再度实施可能性不大;加大逆回购操作力度,在当前较为宽松的市场流动性下,再度提升资金宽松度带来的边际效应减弱;而MLF等公开市场操作的降息,对银行负债端成本的压降效果不显着。

截至2019年年底,商业银行负债总额为213.09万亿元,而MLF余额为3.69万亿元,占负债比仅为1.73%,占比相当低,因此,MLF利率下调5BP对商业银行负债成本率直接影响仅为0.09BP。另一方面,LPR降息更加类似于单边降息。从 2019年四季度的货币政策报告中也可看出端倪,2019年四季度,LPR下降16BP,但2019年四季度新发放贷款利率环比下降 18BP,LPR利率下调对银行贷款收益率影响较大。

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